政策留活口基金子公司全面出击

本报记者 支玉香 深圳报道

在对“影子银行”的全面围堵中，围堵留下了基金子公司这一“活口”，而基金子公司也不负众望。

基金协会最新公开数据显示，4月非公募业务规模增加近800亿元，较3月份增长9.5%，成为今年以来最高单月增幅。统计显示，今年前4个月基金非公募业务共增长1492亿元，这一速度远超公募偏股类基金规模增速。从单月数据来看，自1月起每个月与前月相比，分别增加了602亿元、44亿元、63亿元和786亿元。

基金公司非公募业务的增长很大一部分是基金子公司。基金公司子公司自去年年底开闸以来，逐步现身类信托领域，在房地产融资、保障房建设、基建、委托贷款、租赁、小额贷款等众多领域风生水起，一些公司甚至储备了几十单、上千亿规模的项目。

记者近日获悉，银监会“8号文”的问世，将银行理财产品投资非标债权给出了限制，这给基金公司发行非标债权专项资产管理计划，帮助银行“出表”提供了良好契机。

子公司项目百花齐放

去年11月中旬，首批基金公司子公司呱呱坠地，基金专户业务大门全开。

基金子公司能做什么？要回答这个问题，还不如回到基金公司子公司不能做什么上来，“首先，它不能办理银行的结算业务，不能向社会公众和机构吸收存款；第二个，不能够直接发行保险类产品；第三个，不能开设证券营业部，从事经纪业务，证券公司的其他业务都是可以做的，只要有能力。信托公司的所有业务也是能够做的，其实基金子公司就是一个全新的牌照。能做的，就是市场上有的需求，我们就提供服务，”深圳某大型基金公司子公司相关人士如是诠释。

基金子公司业务确实百花齐放。“房地产融资、政府基建项目融资、股票质押专项资产管理等这些都是各家基金公司储备的常规项目，各家基金公司子公司都有。”一位资深市场人士告诉记者。

近期最为火热的莫过于汇添富保障房项目。汇添富旗下子公司汇添富资本推出的该款专项资产管理计划所募集的资金用于天津团泊新城的保障房建设，此新城是经国务院批准的天津市“十一五”规划里11个新城中距离天津市区最近的新城。项目预计投资期限为1年，认购门槛100万元起步。记者从有关渠道获悉，此保障房项目首日预约1.5亿，目前预约情况基本到达上限，不过此项目尚未正式发售。

事实上，已有多家基金子公司涉足房地产类信托业务，但涉及均为商业地产项目。而汇添富的保障房项目为业内首发。

基建类项目也是热门领域，东吴基金旗下子公司上海新东吴优胜资产管理公司，4月募集成立一只“新东吴优胜-晋江开发1号专项资产管理计划”的基建类信托。工银瑞信子公司则已有数单基建类项目。

PE类项目也有基金子公司考虑涉足。“我们已经有PE项目做了多次论证和答辩，不过现在仍未通过。”深圳某基金子公司人士向记者介绍。

记者了解到，基金子公司也在做类资产证券化项目，比如，租赁公司资产受益权的业务，小贷公司信贷资产支持证券业务等。

值得一提的是，中信证券作为产品管理人的首只金融租赁企业资产证券化产品“工银租赁专项资产管理计划”，历时近10个月的筹划，在2012年11月12日获得证监会审批通过，将自批复之日起6个月内启动发行，即5月12日为其发行的最后时点。然而，该产品最终未能如期发行。市场传言监管层叫停。

不过，基金子公司已经发行了租赁公司的资产受益权的项目。记者从平安大华基金子公司获悉，平安汇通租赁资产1 期专项资产管理计划已经于今年3月份成立。

今年3月底，银监会“8号文”对银行理财资金的投向、风险拨备提出明确要求。长久以来，银行的资金池理财产品，取道券商等通道投资信贷资产、票据资产、信托受益权、应收账款等非标准化债权，进而实现表外放贷。

但据“8号文”，银监会对理财产品投资非标债权规模占比限定为理财资金总额的35%和银行总资产的4%，与此同时，银行理财产品的期限错配和滚动发行等也被叫停。这意味着，监管层为银行通过理财产品将信贷资产出表的路径设置了障碍。而基金子公司则从中嗅到商机。

“8号文以后，我们开始推出一些非标债权专项资产管理计划，主要投资银行信贷资产，这为银行信贷资产出表提供了便利。”上海某基金子公司人士如是表示。

上述基金公司的做法得到了北京一家基金子公司的认可，“8号文以后，我们也加快了这部分业务的步伐。”

母公司专户不停歇

不少基金在成立了基金专户子公司之后，把新增专户业务全都移植于专户子公司。但即使如此，基金的专户业务仍快马加鞭地开展。

“4月非公募业务规模增加近800亿元，这其中包括了基金公司的一对多、一对一、社保、企业年金等。但是狭义上的专户业务如一对多、一对一应该占比比较大。”一位基金界人士解读。

记者从第三方机构获得数据显示，截止2013年4月底，财通基金发行47单专户产品，累计规模近40亿元左右，包括传统管理型专户以及创新型的商品期货专户和定增专户等类型。财通基金为业内首批发行商品期货专户的基金公司，目前商品期货专户已达十余单，准备发行的项目更是多达20余；截至2013年4月底，根据上市公司公告统计，财通基金今年以来已成功参与多个定增项目，累计参与金额超25亿元，账面浮盈超6亿，浮动收益率在25%左右，今年以来的定增业务参与金额位列全行业第一位。

记者还通过别的渠道获取了招商基金的专户数据，截至2013年4月底，招商基金发行50余只专户产品，据估计，累计规模近120亿，涉及类型主要为混合型灵活配置类、混合型保本配置类产品。其中有一只产品以1.276的单位净值清盘，净值上涨27.6%，取得了非常可观的绝对收益。

从记者了解到的情况来看，母公司的专户被限制于投资二级市场，所以具体到产品的创新很难。运用衍生金融工具是创新的一种模式，比如主动选择时机利用股指期货控制风险，再如，利用股指期货开发对冲产品。

母公司专户业务迅速扩张和通道业务如火如荼地进展不无关系。“现在已经很难分辨，那些基金产品是基金公司管理，还是通道产品了。我们大致估算，母公司专户业务可能有大约一半是通道业务，更有基金公司八成以上的专户业务是通道业务。”北京某基金人士表示。

随着基金专户投资监管放宽，专户的通道开始受到银行、信托、期货公司、阳光私募等机构的关注，基金专户成为通道的新选择。

一般而言，专户通道具体的业务模式，是基金以专户的形式设计、成立产品，但实际上产品的运作则由信托公司、阳光私募、期货公司等机构进行。

基金专户发行的定向增发产品近期频频现身上市公司成为市场关注的热点。定向增发产品普遍被看作是通道业务，不过，记者了解到，定向增发产品一般分为两种，一种是先募集资金然后参与一个或者多个定向增发项目，资金来源为客户；还有一种是针对一家公司的定向增发，设计一款产品，这种一般为通道业务。

目前通道业务中，除了定增还有专注于做私募债、商品期货的产品。

国泰基金、汇添富基金(微博)、华宝兴业基金、兴业全球基金(微博)等基金公司专户的通道业务开展得相对较早，并逐步沉淀出自己的特色，如兴业全球、汇添富偏重做定向增发，国泰基金、华宝兴业则偏重信托类产品。

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